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国信证券再通胀

2019-08-15 16:37:26来源:励志吧0次阅读

国信证券:再通胀 201 -01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

需求拉动下的再通胀:新型城镇化预期+稳经济的基建投资中国经济选择再通胀的可能性较大,主要是指资产和资源价格的上涨。(1)在房地产量升价涨下,岁末地价飚升。主要大城市都出现了总价和单价地王,尤其是国土资源部拟出台政策避免出现“地王”之际,史上最高溢价率491%的地块出现。(2)部分资源品在中国经济复苏的乐观预期下出现大幅反弹,如铁矿石价格12年9月以来反弹幅度达67%,而钢铁中反弹较大的热轧仅22%。( )一点欣慰的是,由于美国的能源独立,同时我们判断美元指数向上摆动的风险大,这种情形下油价以及受到金融影响的大宗商品如铜等涨幅可能有限。

出现上述的情形,主要是需求拉动下的再通胀:一是新型城镇化预期下拉动投资,这是新的政治周期下投资竞赛和12年12月16日经济工作会议中提到的投资拉动经济的关键作用下推升的预期。二是12年稳经济下采取的拉动基建投资的措施正在发生作用,出现了8个月的连续回升,并且房地产投资在接力,经济复苏预期加强。

中长期的演绎:对通胀的容忍度和经济复苏的验证我们在年度策略报告中预计201 年经济有两种路径,一种是低增长低通胀,另一种可能,在新的政治周期开启后,投资竞赛,经济有一段时间较快增长,通胀压力显现。

从现在资产和资源品价格的上涨来看,第二种可能性越来越大,这种情形下股市爆发性很好,但持续性欠佳。终结股市反弹的力量或来自于:(1)经济不达预期,发现城镇化预期不能改变基本面,另外就是成本上升盈利不达预期,或者说经济基本面低于预期,复苏是一种假象。(2)还有一种就是通胀或者核心通胀率加剧,比如房地产上涨过快导致政策加码,通胀导致货币政策从紧等。

一季度行情可期看好一季度主要是:一季度信贷投放量大,同时有年报催化剂因素,2011年四季度基数低,因此2012年报行情存在的可能性极大。

另外再通胀就是资产价格上涨的过程,包括股票。同时QFII和RQFII对A股目前还是看好,从跟踪RQFII包括南方50和华夏沪深 00ETF来看,海外还是偏好A股。

1季度市场最大的风险:包括IPO重启,以及产业资本逢高减持力度加大。

行业配臵:关注再通胀和经济早周期带来的机会行业配臵主要关注再通胀和早周期带来的机会:一、配臵早周期和受益城镇化带动的行业,如非银行金融和地产,以及汽车(包括重卡)等。二、继续关注基建投资持续好转带来的铁路设备(轨交设备)、建筑建材等板块。三、受益于资产价格上涨的资源类股票,如铁矿石价格上涨受益的公司等。四、如果CPI上升,适当关注零售类股票。

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