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家電行業2012年家電行業年報前瞻

2019-11-09 07:38:07来源:励志吧0次阅读

家电行业:2012年家电行业年报前瞻

投资要点

原材料价格下降,对白电行业全年的盈利能力产生正面影响2012年以来,铜铝等大宗原材料价格维持低位,铜价2012年均价较2011年下降9%左右

铝价同比降4%左右,冷轧板同比下降近12%这直接对白电企业2012年的盈利能力产生正面影响,也体现在前三季度白电企业的毛利率有不同程度的提升,我们预计2012年第四季度,白电企业能够维持较高的盈利能力,并且板块业绩分化进一步加剧,龙头业绩凸出

黑电盈利能力前低后高2012年二季度以来,各尺寸的液晶面板价格均有不同程度的上涨,加上二季度零售层面彩电促销力度加大,使得黑电企业在2012年以来毛利率水平环比向下,并且2012年2季度是全年的盈利低点,三四季度以来,部分彩电出厂价提升,新品销售力度加大,使得彩电企业三季度的盈利环比有所好转,我们认为2012年全年,黑电企业的盈利能力有望呈现前低后高,四季度持续环比改善的趋势

消费升级是2013年的主旋律展望2013年,我们认为消费升级将逐步成为家电行业增长的核心驱动因素,并且家电下乡政策已全部结束,节能补贴政策的持续推进,以及即将颁布的行业新能效标准都将加快消费升级的进程

而消费升级所带来的行业增长与过去普惠式的增长不同,该增长将由具有优势的少数企业攫取,因此行业分化将进一步加剧,而优势企业将获得份额、均价、盈利能力的三重提升,将体现为收入及业绩增长均高于行业

投资策略与建议:

前期受房地产调控政策影响,行业有所回调,各公司的股价回调幅度在10%左右,目前重点公司格力电器(000651,买入)13PE9.5X,青岛海尔(600690,买入)13PE9X,老板电器(002508,买入)13PE20X,我们认为继续下调的空间有限,并且行业增长驱动因素的转变预计将使得龙头企业具备长期超越行业增长的能力,因此我们认为家电行业强势龙头的估值中枢有望得到提升,我们建议投资者积极关注有望受益于消费升级并且业绩高增长有望兑现的公司如格力电器(000651,买入),老板电器(002508,增持),青岛海尔(600690,买入)

风险提示

行业需求下滑超预期风险;原材料价格波动风险

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